Компании искусственного интеллекта: справочник и портфель
Волна ИИ держится не на моделях, а на очень длинной физической цепочке: литограф — фабрика — ускоритель — память — оптика — стойка — питание — электростанция — и только потом облако и модель. Здесь разобраны компании каждого звена: что они делают, чем определяется их выручка и какой риск в них главный. Рядом — конструктор, который показывает структуру составленного набора: концентрацию, перекосы по звеньям, странам и валютам.
Портфель
Профиль справочника
Компаний в каждом звене
Компаний по странам
Цепочка целиком
Полезно держать в голове, что каждый доллар, потраченный на ИИ, проходит по всей этой лестнице — и на каждой ступеньке живут разные компании с разной логикой выручки.
| Звено | Что продаёт | Чем определяется выручка |
|---|---|---|
| Производство и упаковка | Литографы, изготовление и корпусирование кристаллов, тестирование | Капитальные вложения фабрик и сложность упаковки |
| Ускорители и процессоры | Графические и заказные ускорители, серверные процессоры | Бюджеты облаков и разработчиков моделей на вычисления |
| Память и хранение | Память с высокой пропускной способностью, накопители | Объёмы выпуска ускорителей и цены на память |
| Сети и оптика | Коммутаторы, оптические модули, интерфейсы между ускорителями | Размер кластеров: чем больше ускорителей, тем больше связей между ними |
| Оборудование и охлаждение | Серверы, стойки, питание, жидкостное охлаждение | Число и плотность строящихся вычислительных центров |
| Энергия | Электроэнергия и оборудование сетей | Договоры на подключение мощности — сейчас это физический потолок отрасли |
| Облака и операторы | Аренда вычислений | Спрос разработчиков моделей и корпоративных клиентов |
| Модели и платформы | Сами модели и продукты на их основе | Подписки, реклама, корпоративные внедрения |
| Софт и данные | Хранилища, аналитика, средства проектирования чипов | Объёмы данных и число новых проектов микросхем |
| ИИ на устройствах | Процессоры и датчики для телефонов, камер, автомобилей | Циклы обновления устройств |
Три особенности, которых нет в других секторах
Спрос замкнут сам на себя. Поставщик ускорителей инвестирует в разработчиков моделей, те заключают контракты с облаками, облака закупают ускорители у того же поставщика. Пока деньги приходят извне, круг работает; когда приток замедляется, звенья тянут друг друга вниз одновременно. Поэтому набор «ускорители плюс облака плюс операторы» — это не три ставки, а одна.
Упирается в электричество и стройку. Ограничение сегодня не в чипах, а в подключении мощности, трансформаторах, охлаждении и сроках строительства. Отсюда странный на первый взгляд эффект: энергетические компании оказались частью технологического сектора.
Политика встроена внутрь. Экспортный контроль на передовые ускорители, пошлины, национальные программы. Показательный пример: в августе 2025 года правительство США выкупило около десяти процентов Intel за 8,9 миллиарда долларов, конвертировав в акции ранее обещанные субсидии.
Что показывают предупреждения конструктора
Помимо обычной концентрации инструмент отдельно отмечает связки, характерные именно для этого сектора: слишком большая доля одного поставщика ускорителей, перекос в сторону покупателей вычислений, чьи капитальные вложения и есть выручка всей остальной цепочки, перегрев в операторах, строящих мощности на заёмные деньги, и перекос в память — самый резкий подцикл отрасли. Ещё он ловит случай, когда одна и та же компания добавлена в набор дважды через разные звенья.
Чего этот инструмент не делает
Он не знает котировок и не считает доходность, не оценивает, дорого ли торгуется компания относительно прибыли, не учитывает комиссии, налоги и валютную переоценку. Он ничего не говорит о том, надувается ли сейчас пузырь: это вопрос, на который честного ответа заранее не существует. Он не проверяет доступность бумаг — часть перечисленных компаний торгуется на площадках, закрытых для многих инвесторов, а бумаги, купленные через недружественную инфраструктуру, у российских инвесторов оказывались заблокированы на уровне депозитариев.
Главные компании сектора, в которые нельзя вложиться напрямую
Значительная часть самого интересного в этом секторе — частные компании. Купить их акции на бирже нельзя, и это стоит понимать сразу:
Косвенный доступ существует: доля Microsoft в OpenAI, вложения Google и Amazon в Anthropic, доля SoftBank в Arm. Но это именно косвенный доступ со всеми оговорками — вы покупаете большую компанию, для которой такая доля лишь часть бизнеса.
Частые вопросы
Почему в справочнике энергетика и стройка?
Потому что сегодня именно они ограничивают рост: ускоритель без подведённой мощности и охлаждения — просто дорогая железка. Компании, дающие питание и охлаждение вычислительным центрам, стали частью той же цепочки, что и производители чипов.
Не поздно ли смотреть на этот сектор?
На такой вопрос честного ответа нет ни у кого, и я его давать не буду. Что можно сказать по фактам: оценки в секторе высокие, часть спроса замкнута внутри отрасли, а капитальные вложения гиперскейлеров растут быстрее, чем выручка от продуктов на основе ИИ. Это описание рисков, а не прогноз.
Почему Qualcomm встречается дважды?
Это одна и та же компания, показанная в двух звеньях — как поставщик процессоров и как поставщик вычислений на устройстве. Если добавить обе карточки в набор, конструктор предупредит: реальной диверсификации тут нет.
Сохраняется ли набор?
Да, в памяти браузера на этом устройстве, отдельно от набора по радиоэлектронике, и выгружается в CSV. На сервер ничего не уходит.
Смотрите также
- Компании радиоэлектроники — соседний справочник по звеньям радиотракта
- Конструктор портфеля по радиоэлектронике
- Инструменты и симуляторы — техника, которая стоит за этими названиями
- Статья: ПЛИС, FPGA и CPLD и цифровая связь